Moody's aplaude, la calle protesta: la foto de las dos Argentinas¶

El mismo día que los jubilados se preparan para marchar, Moody's subió la nota de la deuda argentina. Las tres grandes calificadoras quedaron alineadas por primera vez en más de una década. Los bonos suben; el haber jubilatorio, no. Dos Argentinas en la misma foto.

Qué hizo Moody's¶

El 21 de julio, la calificadora subió la nota de emisor de largo plazo de la Argentina a B3 desde Caa1, y cambió la perspectiva de "estable" a "positiva". Con esa decisión, las tres grandes —Moody's, S&P y Fitch— quedan alineadas en el escalón equivalente a B- por primera vez en más de diez años.

El fundamento, según la propia agencia: el riesgo de default "ha disminuido de forma significativa", porque la estabilización macroeconómica "superó la fase inicial de ajuste". En la práctica, es un boleto para volver a los mercados de deuda con tasas menos usurarias.

La letra chica del festejo¶

Conviene leer con calma antes de sumarse al aplauso oficial:

• B3 sigue siendo grado especulativo. Es una mejora dentro del sótano, no un ascenso al primer piso. Argentina sigue lejos del grado de inversión.
• El riesgo país medido por J.P. Morgan subió 4 unidades a unos 420 puntos el mismo día del anuncio. La expectativa de perforar los 400 es eso: una expectativa.
• La mejora se explica, en buena parte, por el ajuste. Y el ajuste tiene nombres: jubilaciones vetadas, discapacidad vetada, universidad y ciencia en el presupuesto más bajo en décadas.

Que una calificadora premie la "estabilización" no es una opinión moral sobre cómo se logró. Es un dato financiero. El problema empieza cuando ese dato se usa como certificado de buena gestión social.

Las dos curvas que no se tocan¶

Acá está el nudo. En la misma semana:

No es contradictorio: es distribución. Los mercados miran la capacidad de pago del Estado; la calle mira lo que queda en el bolsillo. Las dos cosas pueden moverse en sentidos opuestos, y hoy lo hacen.

La pregunta que dejamos abierta —la misma de siempre— es para quién es el "modelo exitoso". Si el éxito se mide solo en spread de bonos, la Argentina está mejor. Si se mide en la mesa de un jubilado, habría que preguntarle al jubilado.

El contexto social completo está en Tres vetos y una marcha y los datos duros, en nuestro dossier de Economía y Pobreza.